护城河这个词，巴菲特从 1980 年代起一直在用。但怎么判断一家公司有没有护城河？多尔西在晨星公司，把它做成了一套可操作的体系。
他把护城河分成五类：无形资产（品牌、专利、牌照）、转换成本、网络效应、成本优势和有效规模。晨星的分析师用这套方法，给公司打「无护城河」「窄护城河」「宽护城河」的评级。
2008 年，他把这些想法写成了《The Little Book That Builds Wealth》，讲透了护城河的五个来源。后来他离开晨星，成立了自己的投资公司。
你可能不知道
01他在晨星做过股票研究总监，后来成立了自己的资产管理公司。
人生年表
- 2000年代在晨星主持股票研究，建立护城河评级
- 2008出版《价值投资的五大护城河》
他怎么想问题
别只看一家公司现在赚多少钱，要看它凭什么能一直赚。