01 · 场景
石油公司的工程师发现，他们每次赢标都在吃亏
1971 年，三位在大西洋富田公司工作的工程师，卡彭、克拉普和坎贝尔，发表了一篇论文，讲墨西哥湾海上油田租约的竞标。他们发现一件怪事：每家公司的估计都不算离谱，可赢下租约的公司，平均赚的钱比预期少得多，不少还是亏的。原因很简单：十家公司各估各的，估得最高的那家才会赢，而最高的那个估计，多半是高估。赢，本身就说明你可能估错了。这件事后来被叫作赢家诅咒。
02 · 原理
一张图看懂它怎么运转
没有人故意出错，每个人的估计平均是准的。但赢的人是被挑出来的最高那个，所以赢本身就是一个偏高的信号。
03 · 动手
六个人抢一块地：你敢出多少
谁赢，就说明谁的估价偏高。要想赚钱，出价前先把估价打个折，人越多，折扣越大。
04 · 证据
课堂拍卖：罐子里的硬币，赢家平均多付了两块多可靠二手
巴泽曼和萨缪尔森在课堂上拍卖一个装着 8 美元硬币的罐子。学生们各自估价，最高价的人赢。平均下来，赢家的出价是 10.01 美元，比罐子里的真实价值高出两块多。
来源：Bazerman & Samuelson (1983)，转引自 Thaler (1988), The Winner's Curse, Journal of Economic Perspectives；数字为转引的平均值。
05 · 用法
照着做，一共 5 步
- 先问：这是不是「共同价值」的拍卖物品对所有人价值相同，只是每个人估得不一样。油田、公司收购、球员签约、新技术专利，都是。
- 把对手的数量算进来参加的人越多，赢家的高估越大。你知道有十个对手，出价就要比有两个对手时低得多。
- 出价前，先把自己的估价打折如果你的估价不确定，就把它减去一个「赢的人通常高估多少」的数。
- 想想「我赢了」告诉了我什么赢了说明别人都估得比你低。如果他们的信息和你一样好，那你可能估高了。
- 找出你和对手的信息差如果你有别人没有的独家信息，才可以出得高一点。
06 · 边界
什么时候它会坑你
私人价值拍卖：每个人只关心自己喜欢不喜欢
模型会说出价要打折，免得赢家诅咒。
现实是买一幅画是为了自己挂在家里，价值只对你一个人成立，不存在赢家诅咒。
拍卖之后的价值是一个已知的数
模型会说赢家一定亏。
现实是赢家诅咒只是平均意义上的。出价打折足够，赢家仍然可以赚钱。
竞拍者经验丰富，已经学会打折
模型会说每个人都会掉进去。
现实是经验丰富的参与者常常学会了打折，所以有的市场里，赢家的利润并不低。
08 · 出处
出处与延伸阅读
- Capen, E., Clapp, R., Campbell, W. (1971). Competitive Bidding in High-Risk Situations. Journal of Petroleum Technology一手核实搜索原文 ↗
- Thaler, R. (1988). The Winner's Curse. Journal of Economic Perspectives 2(1)一手核实搜索原文 ↗
- Kagel, J., Levin, D. (1986). The Winner's Curse and Public Information in Common Value Auctions. American Economic Review一手核实搜索原文 ↗